Бюджетне обмеження держави

Бюджетне обмеження держави показує, що будь-який дефіцит (G – T) має бути профінансований або через грошову емісію (монетизація, ΔM), або через розміщення облігацій (ΔB). Вибір каналу визначає макроекономічні наслідки: інфляцію або ефект витіснення.

G — Держвитрати (G), млн грн

млн грн

Державні закупки товарів і послуг разом із трансфертами

T — Податкові надходження (T), млн грн

млн грн

Сукупні доходи бюджету від усіх податків і зборів

dM — Монетизація дефіциту (ΔM), млн грн

млн грн

Емісійне фінансування — купівля держоблігацій Центральним банком; від 0 до DEF

Бюджетне обмеження держави

—

Як користуватись

Введіть держвитрати (G), податкові надходження (T) та обсяг монетизації (ΔM). Калькулятор обчислить дефіцит (DEF = G – T), боргове фінансування (ΔB = DEF – ΔM) і покаже розподіл між двома каналами. ΔM має бути від 0 до DEF.

Що означають позначення

DEF = G – T

Первинний дефіцит бюджету — перевищення видатків над доходами (без урахування обслуговування боргу)

ΔM

Монетизація дефіциту — ЦБ купує держоблігації, збільшуючи грошову базу (Mh). Інфляційний шлях

ΔB

Боргове фінансування — продаж облігацій казначейства приватному сектору (банкам, домогосподарствам, нерезидентам). Неінфляційний, але породжує ефект витіснення

ΔM + ΔB

Тотожність: сума двох джерел фінансування завжди дорівнює дефіциту DEF

Два канали фінансування та їхні наслідки

Монетизація (ΔM > 0)

ЦБ «друкує гроші» → зростає пропозиція грошей (MS) → інфляція. У країнах з виснаженими резервами і недовірою до держоблігацій — єдиний доступний шлях

Облігації (ΔB > 0)

Держава позичає на ринку → зростає попит на гроші → процентна ставка (i) підвищується → приватні інвестиції (I) скорочуються — «ефект витіснення»

ΔM = 0, ΔB = DEF

Чисте боргове фінансування — неінфляційний шлях (ст. 15 Бюджетного кодексу України)

ΔM = DEF, ΔB = 0

Повна монетизація — максимальний інфляційний ризик; типово для країн з хронічним дефіцитом і відсутнім ринком держоблігацій

Джерело

Базилевич В. Д., Баластрик Л. О. «Макроекономіка», 2-ге вид. — К., 2009. — §5 «Пропозиція грошей та бюджетне обмеження», Розділ VIII, с. 228–229 (формула 8.14). «Купівля Центральним банком державних боргових зобов'язань називається монетизацією бюджетного дефіциту. Монетизація бюджетного дефіциту призводить до інфляції» (с. 228). Також §3 Розділу IX, с. 256–257: взаємозв'язок DEF з інфляцією (формула 9.14).